Forwards

El forward es un contrato de intercambio entre dos partes a futuro, una parte se compromete a comprar y la otra parte se compromete a vender. La característica principal de este tipo de contrato y lo que lo diferencia sustancialmente del contrato de futuros es que son OTC (Over the counter, no están sujetos a mercados regulados), esto en realidad significa que no va a existir la supervisión de una cámara de compensación, lo que puede llevar a posibles incumplimientos de las partes.

Para que lo entendamos voy a poner un ejemplo que todos conocemos y es la opción de compra de una vivienda. En ella dos partes acuerdan la compra a futuro de la vivienda en un precio que se fija hoy, de esta forma en el plazo estipulado la vivienda puede costar más o menos produciéndose una ganancia o una pérdida para el comprador y para el vendedor en referencia al precio futuro.

¿qué ocurriría si el precio de la vivienda bajara sustancialmente? En este caso el comprador sufriría una pérdida y cuanto más bajara el precio mayor sería el riesgo de incumplimiento por el comprador. La planificación del paso de una línea férrea cerca de la vivienda haría que su precio bajara debido a los ruidos, no haciendo la inversión tan atractiva para el comprador. En el caso contrarío se la vivienda incrementase su valor por cualquier motivo las circunstancias serían las contrarias. Normalmente estas opciones de compra se suelen elevar a público o hacer un contrato de arras que sea disuasorio ante el incumplimiento.

Este tipo de incumplimiento fue uno de los detonantes de la crisis inmobiliaria en España. Era frecuente que un agente con pocos recursos "comprara" varias viviendas para venderlas antes de la escritura y especular con ellas. A este movimiento se le denominó "pase" y fue el germen de incremento del precio de la vivienda en España. Un piso que se reservaba antes de construirlo por un valor de  120.000 €, era frecuente que a lo largo de la construcción fuese incrementado su precio hasta acabar en 180.000 € o más. Estamos hablando del 50 % de su valor en unos meses. Estos pisos antes de escriturar se pasaban generando una gran cantidad de dinero "B" que llevaba a estos agentes a llevar un ritmo de vida irreal, era la cultura del pelotazo, del ¡qué listo soy que gano dinero sin trabajar! pisos que a su vez se volvían a pasar. No ajenos a este negocio los promotores lo utilizaban para comerciar de forma que pagaban solares y oficios con propiedades inexistentes o altamente sobrevaloradas, sin ninguna sustentación detrás, más que la mera especulación. Cuando estalló la crisis mundial y quisieron darse cuenta, los diferentes agentes: bancos financiadores, promotores, falsos compradores, oficios, ... no eran más que propietarios de viviendas, a veces sin construir, de créditos que no se iban a pagar y de deuda subprime a dividir entre los españoles, VIVA LA FIESTA.

Otro tipo de forward es el seguro de cambio donde dos partes acuerdan el valor de una divisa en un futuro. Realmente su nombre comercial no hace referencia a ningún seguro, no se paga una prima, que es una característica fundamental del contrato de seguro, sino que se pacta el valor de una divisa en un futuro. No me voy a detener a explicar las diferentes figuras que se pueden formar en torno a un seguro de cambio, pero su riesgo es alto si se utiliza con fines especulativos que no vayan asociados a operaciones concretas.